استراتژی باکس در اختیار معامله Long Box

باکس اسپرد یک استراتژی آربیتراژی چند پایه، کم‌ریسک و خنثی به دلتا است که با سود محدود اما تضمین‌شده طراحی شده است. این استراتژی به گونه‌ای ساختار یافته که می‌تواند تقریباً مستقل از شرایط بازار، بازدهی مشخصی را برای معامله‌گر تأمین کند.

این استراتژی که با نام لانگ باکس اسپرد (Long Box Spread) نیز شناخته می‌شود، از ترکیب دو استراتژی تشکیل شده است:

هدف اصلی از اجرای استراتژی باکس، بهره‌برداری از قیمت‌گذاری‌های ناکارآمد یا نامتوازن بین قیمت‌های اعمال مختلف است. ایده‌آل‌ترین حالت برای ورود به این استراتژی زمانی است که مجموع پرمیوم‌های پرداختی (هزینه خرید اختیارها) کمتر از مجموع پرمیوم‌های دریافتی (درآمد فروش اختیارها) باشد.

با این حال، در شرایط واقعی بازار، معمولاً اختیارهای در‌سود (In-the-money) که خریداری می‌شوند، با قیمت بالاتری نسبت به اختیارهای در زیان (Out-of-the-money) که فروخته می‌شوند، معامله می‌گردند.

از منظری دیگر، اگر به ساختار پایه‌های این استراتژی نگاه کنیم، می‌توان باکس اسپرد را ترکیبی از یک موقعیت خرید مصنوعی (Long Synthetic Stock) و یک موقعیت فروش مصنوعی (Short Synthetic Stock) دانست که یکدیگر را خنثی می‌کنند. نتیجه این ترکیب، ایجاد نموداری با خط افقی مستقیم در تحلیل سود و زیان است که نشان‌دهنده خنثی بودن استراتژی نسبت به تغییرات قیمت دارایی پایه می‌باشد.

قیمت اعمال: $K_1 < K_2$

در جدول فوق دو نما از استراتژی باکس را مشاهده می کنید.

محاسبات مورد نیاز استراتژی

برای روشن شدن مطلب فرض کنید قیمت سهمی 250 تومان است و معامله گری جهت اجرای استراتژی باکس، قرارداد کال با قیمت اعمال 200 (ITM) به پرمیوم 65 تومان و قرارداد پوتی با قیمت اعمال 300 (ITM) به پرمیوم 60 می خرد همزمان قرارداد کال دیگری با اعمال 300 (OTM) به پرمیوم 20 و قرارداد پوت دیگری با اعمال 200 (OTM) به پرمیوم 20 می فروشد.

سرمایه درگیر معامله گر برابر می شود با مجموع پرمیوم های پرداختی منهای مجموع پرمیوم های دریافتی در صورت بلوکه نشدن وجه تضمین: